Americká ekonomika by se podle investičního stratéga mohla během několika let potýkat s opačným problémem, než je současná inflace. Marko Papic z investiční společnosti BCA Research varuje, že svět míří k nadměrným investicím, které by mohly do konce dekády vyvolat pokles cen.

Proč hrozí obrat k deflaci

Papic patří mezi analytiky, kteří sledují riziko deflace navzdory aktuálním obavám z rostoucích cen ropy. Podle jeho hodnocení by konflikt kolem Hormuzského průlivu mohl spustit vlnu nadměrných investic do energetiky, infrastruktury a výroby polovodičů, což by dlouhodobě tlačilo ceny dolů.

„Skutečným důsledkem krize kolem Hormuzského průlivu je proto možná zbytečně prudký nárůst investičních výdajů“ — Marko Papic, hlavní investiční stratég BCA Research

Podle stratéga by svět mohl v 30. letech čelit nadbytku alternativních energií, nových přenosových sítí i množství polovodičových továren. Taková situace by podle něj mohla vést k dezinflaci, případně přímo k deflaci.

Zatímco zpomalení růstu cen bývá pro spotřebitele i politiky vítaným signálem, skutečný pokles cen často znamená ekonomickou slabost. Deflaci navíc centrální banky bojují hůře než vysokou inflaci, protože úrokové sazby nelze snižovat neomezeně. Příkladem dlouhodobé stagnace způsobené deflací je Japonsko, jehož ekonomika stagnovala téměř tři desetiletí po poklesu cen v 90. letech.

Investice do dodavatelských řetězců rostou

Trh se podle Papice od pandemie a ruské invaze na Ukrajinu v roce 2022 výrazně přesouvá směrem k odolnějším dodavatelským řetězcům. Budování dodatečných kapacit se stalo klíčovým cílem hospodářské politiky po celém světě po nedostatku čipů, zemního plynu a hnojiv.

Americké ministerstvo energetiky letos v létě poskytlo úvěry ve výši 17,5 miliardy dolarů na rozvoj tuzemského dodavatelského řetězce pro jadernou energetiku. Dalších 500 milionů dolarů směřovalo do projektů zpracování minerálů, výroby baterií a rozšíření recyklačních kapacit.

Boom umělé inteligence zvyšuje investice

Tyto výdaje se časově kryjí s rozmachem investic do umělé inteligence. Firmy Meta, Microsoft, Amazon a Alphabet letos směřují k rekordním výdajům na projekty spojené s AI, které podle jejich odhadů dohromady přesáhnou 700 miliard dolarů.

Podle odhadu společnosti Goldman Sachs by se investiční výdaje těchto čtyř firem mohly do konce dekády vyšplhat na více než 5 bilionů dolarů, čímž by převýšily hrubý domácí produkt Japonska.

Trh dluhopisů se stále obává inflace

Výnosy amerických dluhopisů v posledních týdnech rostou, což naznačuje přetrvávající obavy trhů z inflace i fiskálního výhledu USA. Výnos 30letého amerického státního dluhopisu dosáhl nejvyšší úrovně od roku 2007.

Inflace podle indexu osobních spotřebních výdajů, který sleduje americký Federální rezervní systém, dosáhla v červenci meziročně 3,7 procenta, což překonalo očekávání analytiků.